2016/02/01

日銀が初めて導入に踏み切った「マイナス金利」とは?今後の相場はどうなる!?

黒田日銀総裁

出典:YouTube

2016年1月29日、日銀の黒田総裁が金融政策決定会合にてマイナス金利の導入を決断しました。FRBやECBが利上げ・追加緩和に向けて積極的に動いている今、日銀も急激な株安・円高に対処するために何らかの措置をとるのではないかと見込まれていましたが、投資家の予想の斜め上を行く意外な手法に各方面から驚きの声が上がっています。

マイナス金利とは?

マイナス金利とは、文字通り預金の金利がマイナスになることです。通常、銀行にお金を預けると金利分の利息がついて元本が増えていきます。しかしマイナス金利の場合、利息が負債となって元本が減ってしまいます。

一見意味不明な話のように思えますが、日銀がこの制度を導入したのには根拠があります。

今回日銀は民間銀行の当座預金を残高に応じて3種類に分類し、基礎残高や東日本大震災復興支援資金などを除く超過分の政策金利残高に適用される金利を2月からマイナス0.1%としました。つまり多額の資金を貯め込んでおくとマイナス金利というペナルティが課されるため金融機関はどうしても投資に動かざるを得なくなり、市場の投資活動促進により経済の活性化効果が期待できるのです。黒田日銀総裁が掲げるインフレ率2%という目標を達成するための大胆なサプライズ策といえるでしょう。

なお、今回の報道を聞いて大きな誤解をしている方が見受けられますが、普段私たちの利用している普通口座にマイナス金利が適用されるわけではありません。あくまで民間銀行が日銀に預けている一部の当座預金のみが対象です。「銀行にお金を預けていると自分の金が減るらしい」などというデマに踊らされてパニックにならないようにお気を付けを。

海外の事例

日本では聞き慣れない言葉ですが、海外ではマイナス金利の導入はそれほど珍しい事ではありません。現に、デンマークやスイスなどいくつかの欧州圏の国では景気刺激策の一環としてすでにマイナス金利が導入されています。

しかし、政策としてマイナス金利が活用されるようになってからまだ日が浅いため、マイナス金利の効果に関しては未知数な点が多いというのが実際のところです。金融機関が続々と資金を短期国債へ移行することにより、短期国債の利回りが下がってしまうという現象が起こりやすくなっています。また、マイナス金利が長期化すると、マイナス金利を懸念して銀行が積極的に資金集めに乗り出さなくなり逆効果になるのではないかという指摘もあります。

もちろん、銀行預金の金利が下がることで個人投資家が自己資産をより一層投資に回すようになれば株価が上がりやすくなるという大きなメリットも期待できます。とはいえ、すべての社会人が投資活動を行っているわけではないので、こればかりはやってみなければ何とも言えないのです。

マイナス金利導入により今後の相場はどう動く?

私たちトレーダーが一番気になるのは、マイナス金利導入により株価や為替がどのように動くかという点に尽きるでしょう。日銀の発表後、日経平均は大きく跳ね上がり、為替相場も一気に121円台まで円安に振れました。その後大きく売られて値を下げたものの再び上昇基調に。激しい乱高下が投資家の迷いを表しているようです。

間違いなくインパクトはありましたが、マイナス金利の経済効果については懐疑的な見方が少なくありません。9人中賛成5・反対4の僅差で決定されたことからも、マイナス金利の導入は日銀にとっても苦肉の策だったことは明白。裏を返せば、もはや年間80兆円の国債買い入れという量的追加緩和に手詰まり感が見て取れます。

これまでの追加緩和が瞬時に爆発的な破壊力を示す「バズーカ」ならば、今回のマイナス金利は新開発の「ワクチン」のようなもの。十分な実証データのない薬を使うと、往々にして副作用が起こり得るものです。海外の専門家の間では、「金融政策ではなく構造改革を実践しなければ停滞する日本経済の回復はありえない。一時的に市場は活性化するだろうが、数週間でボロが出るだろう」との厳しい声が上がっています。
ようやくドル円が2015年末付近まで値を戻したものの、上値の伸びは限定的になるかもしれません。投機的な大変動に巻き込まれないように慎重に市場を観察しましょう。

          

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